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泰达宏利基金:把握结构性机会,重点关注新旧基建、大金融等四方向

「本文来源:中国网财经」

1、您怎么看近期市场走势的特点和原因?

近期走势的主要特点是行业轮动较快、波动较大,板块之间并无明显主线,周期、成长轮动较快,价值板块表现依旧较弱。以宁组合为代表的成长板块在过去几个月出现持续快速上涨,估值普遍达到历史高点,从二季度基金持仓数据来看,公募基金在电气设备、半导体等行业的仓位已较高,因此部分资金存在获利了结的动机,导致过去一段时间成长板块交易热度较之前明显降温,股价大多高位盘整。从中撤出的资金并未形成一致看多的方向,导致市场缺乏明显主线。周期板块近期受资源品期货、现货价格涨价的带动,股价快速上涨,但从机构角度来看,对此参与度不高,并且经过较快上涨后同样存在资金获利了结,所以过去一两周周期、成长之间出现快速轮动,市场成交额连续突破万亿,体现了目前市场的分歧。对于价值股来说,股价依然未见起色,更多是因为其基本面拐点仍未显现。

2、正如您之前所判断的那样,市场各主要指数近期再次调整。您认为主导目前行情的因素有哪些?

近期调整主要来自于内部经济指标的走弱以及外部事件不确定性加大。一方面,随着9月投资、消费等指标的走弱,市场对三季度和四季度GDP增速预测下降,与此同时,叠加原材料价格高企,部分个股盈利预测出现下调,表明企业盈利特别是中游制造业出现趋弱迹象。另一方面,市场对美联储议息会议后续缩减购债的具体操作、美国债务上限迟迟未能进一步提升下技术违约的可能、法美澳政治地缘风险,这些不确定性都加剧了外围市场的波动性,欧美股市在近一周走出普跌行情,波动率指数VIX指数显著抬升。目前来看,在短期内,内部基本面变化以及事件的不确定性是主导行情的主要因素。

3、您怎么看在这些因素的影响之下市场的机会和风险?

机会层面,注意把握结构性机会,均衡配置。

第一,关注外部冲击下景气成长行业的再布局机会;如新能源、光伏、科技、军工等高景气板块如遇大幅调整大概率是比较好的布局机会。

第二,消费价值板块的龙头企业。过去几年茅指数的上涨部分原因是整体上市公司盈利无增长的环境下,消费龙头年均10-20%的稳定增速具有很强吸引力,市场给予其较高的确定性溢价。我们认为明年甚至四季度这一情况可能将再现,上市公司盈利普遍下降,预计明年全A非金融的利润增速可能仅有0-10%,而消费龙头仍大概率可实现稳定增长,同时经过前期调整,估值性价比凸显,稳定性优势再次体现。

第三,新旧基建。在房地产监管易紧难松的情况下,基建预计要承担更多的稳增长任务,可关注工程机械、建筑、建材等基建产业链机会,新型基建也有望阶段性走强,包括5G通信、特高压、风电、充电桩、医疗信息化等。

第四,大金融板块,券商与金融IT性价比最高,在权益类公募基金大发展引领券商财富管理业务和北交所建立下新的增量业务收入有望提升的双重支撑下,关注券商板块的配置机会;而借鉴科创板成立对金融IT带来的增量业务来看,金融IT后续的成长空间较大。

4、四季度市场更有可能呈现怎样的特点?

维持四季度市场整体震荡、上有顶、下有底的观点。盈利端的下滑对股价是不利的,但我们认为宏观政策方面会保持积极。货币政策保持适度宽松,财政政策发力较为明确,将成为市场重要支撑。

5、您认为投资者应该如何投资?要注意什么?

我们认为投资者目前应该继续以景气度和估值盈利匹配两个维度进行择股。整体盈利走弱的背景下,能实现较高增速增长的行业和公司将显得稀缺,市场资金将给出定价。但需要强调,即便是高景气赛道其估值也不会无上限的拔高,当估值已隐含未来较长时间乐观增长预期的情况下,继续上涨的动能可能趋弱,因此对于估值盈利的匹配同样不能忽视。

免责声明:市场有风险,选择需谨慎!此文仅供参考,不作买卖依据。

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